在人們的印象中，去銀行存錢，選擇定存的期限越長(zhǎng)，利率便會(huì)越高。1年期限的定存利率會(huì)高于6個(gè)月期限的，3年期限的利率高于1年期限的，5年期限的又會(huì)高于3年期限。
其實(shí)這種印象并不一定和實(shí)際情況相符。第三方的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去6個(gè)月內(nèi)，5年期的平均定存利率均是低于3年期的，在今年6月份的時(shí)候，前者比后者甚至低了將近0.1個(gè)百分點(diǎn)。
這是怎么一回事呢？
先來(lái)看看為什么期限長(zhǎng)的定存收益一般要高于期限短的。這可以用貨幣的時(shí)間價(jià)值理論來(lái)解釋。該理論認(rèn)為，貨幣會(huì)隨著時(shí)間的推移而增值，即今年的1塊錢，比明年的1塊錢更有價(jià)值。
怎么來(lái)理解貨幣的時(shí)間價(jià)值呢？從通貨膨脹的角度說(shuō)，由于通貨膨脹的存在，我們手上貨幣的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力會(huì)逐漸縮水，時(shí)間越長(zhǎng)縮水的程度便會(huì)越嚴(yán)重，我們把錢存在銀行便是銀行的債權(quán)人，有權(quán)利要求銀行提供利息。
從貨幣流動(dòng)性的角度說(shuō)，人們存了定期后，貨幣的流動(dòng)性便大大降低了，期限越長(zhǎng)等于流動(dòng)性越差，這就需要銀行對(duì)我們失去的流動(dòng)性進(jìn)行補(bǔ)償。
從節(jié)欲論的角度說(shuō)，人們把錢存在銀行等于推遲了消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報(bào)酬等等，而且這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比。
盡管看問(wèn)題的角度不一樣，但上面這幾種理論得出的結(jié)論都是貨幣具有時(shí)間價(jià)值。把錢存在銀行的期限越長(zhǎng)，利率便應(yīng)該越高。
可是我們?cè)谖恼麻_頭也看到，5年期限和3年期限的定存利率出現(xiàn)了利率倒掛的現(xiàn)象，即存款期限變長(zhǎng)了，利率反而降下來(lái)了。這又是怎么回事呢？
其實(shí)，任何理論都有其局限性，而現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比理論要復(fù)雜的多。貨幣時(shí)間價(jià)值理論多是從貨幣持有者的角度考慮問(wèn)題的。如果換個(gè)角度，從市場(chǎng)環(huán)境和銀行的角度來(lái)看，這一問(wèn)題似乎并不難理解。
據(jù)專家分析，長(zhǎng)期存款利率“倒掛”反映出銀行認(rèn)為未來(lái)資金面將持續(xù)寬松，通過(guò)滾動(dòng)融資方式籌集資金的成本要明顯低于鎖定利率的長(zhǎng)期定期存款。這表現(xiàn)為，在利率上行周期中，銀行會(huì)給出較高的存款期限溢價(jià)，提前鎖定整體利率較低的長(zhǎng)期存款。相反，在利率下行周期中，銀行為了防止居民提前鎖定長(zhǎng)期收益，會(huì)降低存款期限溢價(jià)，通過(guò)“借短放長(zhǎng)”，降低自身的負(fù)債端成本，提升存貸款利差的整體水平。
